Coach蔻驰中国首现同店销售下跌 集团利润暴跌达85%

Coach, Inc. (NYSE: COH) (SEHK: 6388)蔻驰盘前发布四季度财报，截止2015年6月27日四季度该集团净利润暴跌84.5%，从上年同期7520万美元跌至1170万美元，每股收益0.04美元较上年同期0.27美元暴跌85.2%，经调整后EPS录得0.31美元，略高于Zacks分析师平均预期的0.29美元。四季度该集团收入录得10.041亿美元，高于Zacks分析师平均预期的9.705亿美元，但较上年同期11.362亿美元大跌11.6%，固定汇率下跌幅8%。

受益于优于华尔街预期的四季度业绩Coach Inc. 蔻驰盘前股价一度大涨8%，截止无时尚中文网发稿时间美东时间7:50AM涨幅收窄至4.27%报31.73美元。Coach Inc. 蔻驰此前亦发生类似情况，尽管发布超预期的三季度业绩刺激股价财报日盘前大涨，但是由于利润、营业额持续暴跌该公司股价持续低迷。

尽管Coach Inc. 蔻驰首席执行官Victor Luis 在财报中“鼓吹”业绩和产品有所改善，但JPMorgan 摩根大通周一发布报告，表示通过对Coach Inc. 蔻驰的销售渠道调查显示消费者对该品牌的新产品没有兴趣，小摩亦因此大幅下调Coach Inc. 蔻驰目标价，从47美元调低至30美元，下调幅度高达36.2%，与该公司周一收盘价30.43美元相若，该公司周一股价大跌2.47%。

四季度Coach Inc. 蔻驰最重要的北美市场收入暴跌20%，从上年同期的6.91亿美元跌至5.56亿美元，固定汇率下跌幅19%，其中直营渠道收入下跌20%，按固定汇率计亦有19%的跌幅，而四季度该公司北美同店销售继续高双位数下跌，跌幅达19%。而国际市场销售四季度亦有5%的跌幅至3.92亿美元，上年同期为4.14亿美元，固定汇率下反有3%的增幅。

四季度中国市场销售增幅大幅放缓至5%，固定汇率更只有4%的增幅，同店销售出现下滑，其中中国大陆市场有双位数增长，但港澳市场极度疲软。日本市场四季度收入暴跌15%，固定汇率下有2%的增幅。

欧洲市场四季度受益于欧元疲软有双位数增幅，当国际市场批发业务四季度有接近20%的跌幅。

奢侈品及服饰零售行业研究咨询机构No Agency创始人唐小唐表示， Coach Inc. 蔻驰连续8个季度销售下跌、北美同店销售连续9个季度下滑，近5、6个季度更是以高双位数迅速下滑，显示该品牌在北美市场的竞争力日趋下降，“另外Coach蔻驰一直依靠打折来销售的模式难以为继，相信品牌在北美市场仍未见底，市场份额非但难以争取可能将会被进一步挤压。”另外唐小唐对Coach Inc. 蔻驰中国市场的情况表示担忧，“降价潮及LV、Gucci更多的低阶产品会对Coach在大陆市场造成一定压力，保持高增长的大陆市场持续放缓的业绩值得Coach注意，未来是否考虑引进工厂店可能需要品牌权衡，否则大陆市场增长在未来两年可能停滞，而港澳市场短时间看不到曙光。”

2015财年全年，Coach Inc. 蔻驰净利润录得4.024亿美元，较上年同期7.813亿美元暴跌48.5%，EPS录得1.45美元，较上年同期2.79美元暴跌48.0%；全年收入录得41.916亿美元，较上年同期48.062亿美元大跌12.8%。2015财年全年Coach Inc. 蔻驰北美市场收入暴跌20%至24.7亿美元，上年同期为31.0亿美元，同店销售则暴跌22%，国际市场2015财年收入有1%的跌幅，从上年同期16.4亿美元跌至16.2亿美元，固定汇率下增幅4%。

Coach Inc. 蔻驰中国市场2015财年收入增长9%至5.95亿美元，增幅首次跌至个位数；日本市场收入2015财年按固定汇率计录得中个位数跌幅，按美元计算则大跌17%；欧洲市场2015财年受益汇率刺激大涨50%至9000万美元，不过该市场仅占集团2%的份额，对整体影响极小；国际市场批发收入2015财年跌幅近10%。

2015财年四季度Coach Inc. 蔻驰营业利润率仅录得3.9%暴跌490个基点，毛利率68.5%大涨630个基点；2015财年全年Coach Inc. 蔻驰营业利润率录得14.7%暴跌860个基点，毛利率69.4%有80个基点的涨幅。经调整后，2015财年四季度Coach Inc. 蔻驰营业利润率录得12.6%暴跌780个基点，毛利率69.0%有40个基点的涨幅；2015财年全年Coach Inc. 蔻驰营业利润率录得18.8%暴跌720个基点，毛利率69.6%有7个基点的跌幅。

期内Coach Inc. 蔻驰净关闭店铺49间，目前共运营店铺965间，而上财年末为1014间，财年集团北美市场净关闭77间店铺、日本市场关闭2间，而中国市场则净增18间至171间，亚洲其他市场及欧洲市场分别净增5间和7间。

至于本财年预期，Coach Inc. 蔻驰预期2016财年Coach单品牌收入按固定汇率计有低个位数增长（汇率有200个基点负面影响），毛利率为70%（汇率有80-100个基点负面影响）。Coach Inc. 蔻驰同时预期新收购的Stuart Weitzman 本财年收入将有3.35亿美元，同时该品牌对集团利润贡献约为每股收益0.09美元。

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